就在昨天（10月28日），#云南白药炒股亏了15亿#登上微博热搜。
一时之间，股民纷纷吃瓜，这家卖牙膏、做医药的公司为什么炒股亏了这么多呢？
虎嗅翻阅云南白药近几年财报发现，其实早在2020年，其已经在股市和基金市场“叱诧风云”了。2020年，当很多公司都因疫情大举亏损的时候，云南白药归母净利润却高达55亿元，同比增长31%，增速远远超过往年。
但这55亿元净利润中，有近一半，22.4亿元来自于公允价值变动净收益，说白了，就是当年云南白药买的股票和基金等金融产品账面了涨了 22.4亿元，不过，值得注意的是，若这部分产品没有出售，就还仅仅是云南白药账面上“虚拟”的钱。
不过，这部分“虚拟利润”没有维持太久，进入2021年之后，云南白药的公允价值变动在上半年亏损8.6亿元、截至前三季度扩大至15.5亿。进而影响到其2021年前三季度净利润出现近十年来少有的下滑，同比下滑42%。不过，若扣除这部分非经常性的亏损，其净利润也已下滑7%，这种情况在近十年来，只在2019年出现过。
“白马股”也爱买“白马股”
那么近年来，云南白药在投资上有哪些变化，它在哪些股票上“尝了甜头”、“栽了跟头”呢？
翻看云南白药财报就可发现，2020年中报，其公允价值变动净收益在3.73亿元，而此后，这项收益就出现了大幅变动。2020年年报，净收益22.4亿元，2021年中报，亏损8.6亿元，2021年三季报，亏损额更是扩大至15.55亿元。
而这些变动，主要来自于云南白药投资的股票和基金。
虎嗅翻看了2019年至2021年云南白药的财报，发现在2019年和2020年上半年，云南白药在股票上的投资还相对保守。
2019年云南白药在股票和基金上共花了48.9亿元（仅出售2565万元），其中花了7.5亿元买入九州通、中国抗体股票。截至2019年底，其主要持有四支股票，分别为九州通、雅各臣科研制药、红塔证券和中国抗体，其中红塔证券在报告期内给云南白药带来的收益最多（仅指账面价值），为4.16亿元。
而到了 2020年上半年，云南白药在金融资产上购买金额共为15.5亿元，同时出售了19.5亿元。除了花2.9亿购买了小米集团股票之外，在其他主要基金和股票上没再大金额买入。红塔证券仍是这段时间给云南白药带来收益最多的，为3.3亿元。
如果说，截至2020上半年，其在股票、基金上的行动还相对保守的话，2020下半年开始，云南白药可谓在资本市场“大跨步前行”。在2020年年报中，云南白药投资的股票除了以往出现过的，又新添了不少名字，比如花8.68亿元买入腾讯控股股票、追加13.4亿元继续购入小米集团（2020年共投资16.3亿元），此外恒瑞医药、贵州茅台、伊利股份、中国生物也出现在了云南白药的投资名单中，分别花了4.2亿、6.3亿、8.87亿、3.42亿买入。
目前，云南白药对此回应称：“入局是为提高资金使用效率，未来会逐步退出证券投资。”
而在2020年大量投入资金进入股市，却缩减主营业务的开支，是否是认为在主营业务上再过多投入资金，“资金使用率”、“投资回报率”都不够高呢？
要知道的是，云南白药目前的主营业务就是牙膏业务。2020年，牙膏成为其更赚钱的业务，全年贡献利润达到18.94亿元，而当年扣除公允价值变动带来的收益之外，云南白药的净利润共约32亿元，牙膏业务占了将近 60%。
而在牙膏业务之外，还有哪些业务更值得云南白药投入资金，有利于转型、拓展“版图”、寻找新的利润增长点，也许是相比“炒股”，更值得云南白药思考的问题。
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